W czwartek, 1 lipca, broker online Robinhood Markets złożył wniosek o IPO na NASDAQ i jest to bez dwóch zdań jedna z najbardziej oczekiwanych ofert całego 2021 roku. Myślę, że wiecie czym jest Robinhood, ale pozwolę sobie krótko przypomnieć. Usługa ta pozycjonuje się jako prosta usługa, która może pomóc ludziom rozpocząć handel z niskim progiem wejścia. Jego główną grupą odbiorców są nowicjusze w inwestowaniu, ludzie, którzy po prostu chcą spróbować handlu i zarobić trochę pieniędzy.
Przypomnę również, że 30 czerwca Robinhood został ukarany grzywną w wysokości 70 milionów dolarów przez FINRA za „wprowadzanie klientów w błąd i zachęcanie do stosowania ryzykownych strategii”. Wygląda jednak na to, że ta grzywna nie wpłynie na plany Robinhooda związane z IPO.
Przyjrzyjmy się więc teraz firmie i jej IPO.
Czym są produkty Robinhood?
Główne produkty podane w prospekcie emisyjnym, oprócz obrotu akcjami (to jest główna działalność spółki):
- karty bankowe (rachunki bieżące);
- akcje ułamkowe;
- Kryptowaluty;
- Robinhood Gold – subskrypcje premium;
- Robinhood Learn – materiały edukacyjne i medialne;
I jeśli trzy pierwsze punkty są jasne dla zrozumienia, dwa ostatnie powinny być wyjaśnione dla tych, którzy nie handlują z Robinhood.
Robinhood Gold
Robinhood Gold to płatna subskrypcja o wartości 5 dolarów miesięcznie. Co to daje? Daje dostęp do zaawansowanych danych rynkowych, analityki MorningStar oraz natychmiastowych doładowań (pieniądze są deponowane na Twoim koncie, gdy je wysyłasz, a nie gdy przelew jest przetwarzany).
Na dzień 31 marca 2021 roku, Robinhood posiadał 1,4 miliona płatnych subskrybentów.
Robinhood Dowiedz się
Robinhood ma również świetne skrzydło medialne poświęcone nauce handlu i spostrzeżeniom na temat danych, więc nie jest to tylko zwykły dodatek learn-how-to-trade z kilkoma podstawowymi materiałami. Robinhood Learn zawiera Snacks, codzienną publikację (32 miliony subskrybentów), która dostarcza wiadomości i analizy codziennie i co tydzień w formie newslettera, podcastu i wideo.
Zawiera również około 650 artykułów i poradników na temat finansów i inwestowania (7 mln odsłon) oraz kanały informacyjne dające bezpłatny dostęp do zamkniętych treści Wall Street Journal, Barrons, Reuters oraz insightów (6,4 mln użytkowników).
Daje również dostęp do Robinhood Lists – narzędzi handlowych tworzonych przez użytkowników (9,5 miliona użytkowników).
Użytkownicy Robinhooda i aktywa
Baza użytkowników Robinhood wzrosła prawie trzykrotnie w ciągu ostatniego roku, a tempo jej wzrostu znacznie przyspieszyło. Robinhood raportuje 31 milionów aktywnych kont z dodatnim saldem i 85 miliardów dolarów pod zarządzaniem.
To nie jest tak duża kwota, nawiasem mówiąc, (około 2,75 tys. dolarów na przedsiębiorcę), jednak odpowiada to strategii Robinhood i celowaniu w początkujących przedsiębiorców.
Wskaźniki finansowe Robinhood
Rok 2020 był pierwszym zyskownym rokiem Robinhooda, ale firma zarobiła tylko 7,45 mln dolarów. Dla porównania, rok 2019 był najwyższym w historii, ze stratą około 107 milionów dolarów.
Odczuwalny był jednak wzrost całkowitego przychodu. O ile w 2019 roku było to tylko 278 mln dolarów, to w 2020 roku wzrosło już do 975 mln dolarów. Wynika to zarówno ze wzrostu liczby aktywnych użytkowników, jak i wzrostu przychodu na użytkownika.
38% zysku firmy w pierwszym kwartale pochodziło z opcji, 25% z akcji, a 17% z kryptowalut (większość z Dogecoin).
Robinhood zarabia około 2% aktywów klientów. Robinhood zarobił 82 USD na klienta w 2020 r. i 137 USD w pierwszym kwartale 2021 r.
W pierwszym kwartale 2021 roku przychody wzrosły z 128 mln dolarów do 522 mln dolarów. Mimo to, całkowita strata za pierwszy kwartał wyniosła 1,4 mld dolarów.
Incydent w GameStop
Wiele mediów przypisało 1,4 miliarda dolarów straty w pierwszym kwartale do incydentu Gamestop, ale nie ma odniesienia do tego w samym dokumencie, zamiast tego mówi, że strata jest spowodowana korektą na obligacjach zamiennych:
Ponieśliśmy stratę netto w wysokości 1,4 mld USD, która obejmowała korektę wartości godziwej naszych zamiennych skryptów dłużnych i zobowiązań z tytułu warrantów o wartości 1,5 mld USD.
Z zewnątrz wygląda to tak: wyemitowano obligacje zamienne, Robinhood poniósł nominalną stratę, gdy wartość akcji wzrosła (cena zastawionych akcji stała się wyższa niż pożyczona kwota). Tak czy inaczej, nie jest to bezpośrednio związane z biznesem.
Kryptowaluty
Aktywa użytkowników kryptowalutowych Robinhooda to 1/10 aktywów Coinbase ($12 mld vs $111 mld, Q1 2021), kryptowaluty przynoszą 17% przychodów (choć uczciwie piszą w prospekcie, że to zasługa Dogecoina i nie są pewni, czy to się utrzyma). W ciągu zaledwie jednego roku wolumen handlu kryptowalutami na platformie wzrósł 10-krotnie.
Działania marketingowe
W pierwszym kwartale 2021 r. wydatki na marketing wzrosły o 32,3 mln USD, czyli o 46%, w porównaniu z rokiem poprzednim – głównie za sprawą wydatków związanych z programem poleceń Robinhooda (+31 mln USD). Tym samym firma wydaje nieproporcjonalnie mało na marketing w porównaniu do kosztów rozwoju czy wzrostu bazy użytkowników.
Robinhood planuje IPO: Co firma chce osiągnąć
Wiele źródeł podaje kwotę do pozyskania w ramach oferty na poziomie 100 mln USD, ale jest to tylko wartość tymczasowa, wpisywana przed wyjaśnieniem wszystkich szczegółów oferty.
W rzeczywistości Robinhood planuje sprzedać 20-35% akcji przy wycenie około 35 miliardów dolarów, co dałoby kwotę 6-12 miliardów dolarów. Tymczasem wycena pre-IPO wzrosła już do 59 miliardów dolarów.
Perspektywy Robinhooda
Robinhood w swoim prospekcie stwierdza, że rynek inwestycyjny wyceniany jest na 50 bilionów dolarów. Firma zauważa również, że 50% klientów Robinhooda to osoby początkujące w inwestowaniu. Oznacza to, że broker ten znacząco wpływa na rynek i zwiększa jego wielkość – gdyby nie Robinhood, ci inwestorzy nie zaczęliby inwestować.
Firma zauważa, że zarządzanie gotówką jeszcze nie zarabia, ale rynek kont debetowych jest ogromny, do tego przybywa kart kredytowych i są mikrotransakcje, a w dłuższej perspektywie Robinhood chce stać się jednym oknem do zarządzania pieniędzmi. I to nie tylko w USA, ale na całym świecie, gdzie jest rynek o wartości 250 bilionów dolarów (to otwarta aluzja do przyszłej ekspansji międzynarodowej).
Ryzyko i zagrożenia
W bloku ryzyka zapisanych jest wiele standardowych zdań, wśród których wyróżnia się to: „Wprowadzanie nowych produktów i usług lub zmiana istniejących produktów i usług może nie pomóc w przyciągnięciu i utrzymaniu klientów lub napędzaniu wzrostu i zysków”.
W prospekcie znajdują się trzy główne wnioski dotyczące wzrostu:
- Będziemy rozwijać ekosystem i dodawać nowe usługi.
- Będziemy nadal zwiększać udział w rynku amerykańskim i wchodzić na rynki międzynarodowe.
- Będziemy rosnąć wraz z publicznością.
